[洞见热管理]获悉，近日中国铝业发布公告披露，其全资子公司中铝香港将与全球四大矿商之一的力拓国际控股，在巴西共同设立合资公司，以该合资公司为主体收购沃特兰亭持有的巴西铝业68.596%股权。此次交易以全现金方式进行，合计估值约62.86亿元人民币（46.89亿雷亚尔），其中中国铝业出资约42.11亿元，力拓出资约20.75亿元，交易完成后巴西铝业将成为中国铝业合并报表范围内的控股子公司。这场强强联手的并购，正值全球铝价持续攀升、行业整合加速的关键节点，背后折射出整个铝产业的发展逻辑与未来趋势。

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铝价持续上行的背后

中铝与力拓的联合出手，恰逢全球铝价迎来“狂欢期”。2025年以来，电解铝价格持续偏强震荡，运行重心稳步上移，2026年初铝锭现货价格已突破24000元/吨，伦敦金属交易所（LME）铝价更是一度突破3300美元/吨，创下2022年4月以来的新高，较2025年9月低点累计涨幅达27%。多家国际机构纷纷上调铝价预期，花旗预测未来三个月铝价将升至3400美元/吨，高盛则将2026年上半年LME铝价预测上调至3150美元/吨。

铝价的持续走高，是供给受限、需求增长、宏观支撑与替代效应多重因素共同作用的结果。

·从供给端来看，国内电解铝产能已接近4500万吨的政策上限，产量增速显著放缓，同时国内约77%的电解铝液被直接加工成铝材，导致铝锭现货库存长期处于低位，增强了价格刚性；海外方面，多个铝业项目因电力成本高企、设备故障等问题面临减产或停产风险，进一步加剧了全球供应紧张格局。

·需求端则呈现“新旧分化”的鲜明特征，传统房地产领域用铝需求疲软，但新能源、高端制造等新兴领域的需求爆发成为核心支撑。新能源汽车单车用铝量大幅提升，储能系统快速发展，数据中心算力提升驱动液冷技术应用，均持续拉动铝需求增长；

此外，宏观层面美联储降息预期强化，提振了铝等工业金属的金融估值，国内“稳增长”政策也为铝需求提供了短期与长期支撑；同时，铜价持续飙升推动“铝代铜”趋势加速，进一步带动铝价攀升。

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铝原材在热管理中的应用：高端制造的“散热核心”

铝凭借其优异的综合性能，成为热管理领域最核心的原材料之一，其应用广度与深度直接影响高端制造产业的升级步伐。铝的热导率达237W/m·K，仅次于铜和银，且具备轻量化、易加工、耐腐蚀、可循环的核心优势，既能满足热管理系统“高效导热”的核心需求，又能适配各类复杂场景的结构设计，同时兼顾成本经济性，成为热管理材料的首选。

·在热管理领域，铝原材的应用场景十分广泛，且在不同产品中的重要性均尤为突出。在新能源汽车热管理系统中，铝材使用量约为20-25公斤/辆，其中仅电池液冷板一项就占12-15公斤，直接决定电池的散热效率与使用寿命，进而影响整车的安全性与续航能力；随着AI芯片、数据中心功率持续攀升，液冷技术成为行业刚需，铝制冷板凭借轻量化优势，成为数据中心液冷系统的核心组件，支撑算力设备稳定运行。

·在空调领域，行业正加速推进“铝代铜”进程，微通道换热器采用铝制材料，换热效率较传统铜管翅式换热器提升10%，成本降低10%-20%，已在商用空调及海外市场广泛应用；

·在供暖领域，铝暖气片作为典型的“材料密集型”产品，原铝材料占总成本的45%-62%，其散热性能直接决定供暖效果；此外，在航空航天、AI手机、光模块等高端场景中，铝制散热材料也发挥着不可替代的作用，成为支撑技术升级的关键基础材料。

2.2 铝产品的企业布局面

对热管理领域日益增长的需求，以及铝价高企带来的成本压力，国内外相关企业纷纷加快布局，形成了“上游铝企延伸深加工、下游热管理企业推进材料替代与技术升级”的产业格局，聚焦高附加值领域，提升核心竞争力。

上游铝企方面，以中国铝业、南山铝业、云铝股份为代表的龙头企业，纷纷向下游热管理铝产品深加工领域延伸，完善产业链布局。

·中国铝业作为全球最大的电解铝生产供应商，依托自身原材料优势，重点布局高端铝制热管理材料，结合此次收购的巴西铝业全产业链资源，进一步提升高端产品供应能力；

·南山铝业计划2026年启动年产25万吨电解铝项目，中长期规划额外50万吨产能，聚焦新能源汽车、高端制造等领域的铝制深加工产品，适配热管理领域需求；

·云铝股份则通过股权收购优化资源配置，提升铝加工精细化水平，助力热管理铝产品升级。

下游热管理企业方面，重点推进“铝代铜”技术落地与产品升级，应对成本压力与性能需求。

·三花智控作为全球微通道换热器龙头，其产品全球市占率超过40%，重点推进铝制微通道换热器的规模化应用，虽国内家用空调领域渗透率仍较低，但海外市场已实现广泛布局；

·博威合金则聚焦高端散热材料，推出高性能铜合金VC均温板材料，同时覆盖服务器、液冷系统等热管理场景，形成全链路散热材料供应能力；

此外，众多中小企业则通过优化生产线、规模化采购，消化铝价上涨压力，同时加大研发投入，推出高附加值的热管理铝制组件，以“价值战”替代“价格战”。

整体来看，企业通过上下游联动，破解成本压力，提升产品性能，推动热管理铝产业高质量发展。

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高导热金属材料现状

当前全球高导热金属材料市场，呈现出“铝为主导、铜为补充、新型材料待突破”的格局，不同材料凭借各自优势，适配不同层级的热管理需求，同时材料创新持续推进，为热管理产业升级注入新动力。

铝作为当前高导热金属材料的核心，其优势在于“性价比均衡”，导热性能优良、成本适中、易加工、轻量化，能够满足绝大多数热管理场景的需求，占据了中低端热管理材料市场的主导地位，同时在高端场景中的应用也在不断拓展（如新能源汽车、数据中心液冷）。目前，75%以上的散热型材采用6063铝合金生产，该合金兼具良好的可挤压性、高导热性与力学性能，成为热管理铝产品的首选材质。

除铝之外，铜、银、θ相氮化钽及铜基复合材料等也是重要的高导热金属材料，各有优劣。

·铜的导热系数达400W/m·K，是铝的1.7倍左右，导热性能更优，主要应用于高功率芯片、高端电子设备等对散热性能要求极高的场景，但铜的成本较高、重量较大，且加工难度高于铝，限制了其广泛应用；

·银的导热系数最高，达425W/m·K，但由于价格昂贵，仅用于航空航天、高端精密仪器等极少数高端场景，市场渗透率极低。

新型高导热金属材料方面，近期出现重大突破，美国加州大学洛杉矶分校研究团队发现的θ相氮化钽，热导率高达约1100瓦/米·开尔文，接近铜或银的3倍，其独特的原子结构极大削弱了电子与声子的相互作用，热量传输效率远超传统金属，有望解决AI芯片等高端场景的散热难题，为下一代高导热材料设计指明方向，但目前仍处于实验室阶段，尚未实现量产。

此外，铜基复合材料（如铜加金刚石）热导率可飙升至1000W/(m·K)，但受限于界面匹配和量产技术，尚未实现规模化应用。

整体而言，铝在高导热金属材料中仍占据不可替代的主导地位，短期内难以被其他材料取代；铜将持续聚焦高端场景，新型高导热材料则处于研发突破阶段，未来随着技术成熟，有望逐步打破现有格局，与铝形成协同发展态势。

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近期铝业资产并购与产能扩张

随着全球铝价持续上行、行业供需格局收紧，近年来全球铝业巨头纷纷加快资产并购与产能扩张步伐，行业整合趋势愈发明显，逐步形成“巨头主导、区域集中”的产业格局，并购与扩张的核心逻辑围绕“完善产业链、扩大产能、聚焦低碳化”展开。

国内市场方面，铝业并购与产能扩张动作频繁，龙头企业持续巩固优势地位。

·2025年11月，中国铝业旗下云铝股份拟作价22.67亿元，收购云铝涌鑫、云铝润鑫、云铝泓鑫相关股权，进一步优化股权结构、统筹资源配置，提升铝加工业务竞争力；

·2025年末，宏创控股拟以635.18亿元收购宏拓实业100%股权，该重组事项已获证监会核准通过，有望催生A股千亿市值铝业新巨头；

·2026年1月，南山铝业旗下子公司宣布，计划启动年产25万吨电解铝项目筹备工作，中长期规划额外50万吨产能，持续扩大产能规模，完善高端铝加工产业布局。

国际市场方面，全球铝业巨头加速布局，聚焦低碳铝与全产业链资源。此次中国铝业与力拓联手收购巴西铝业，正是国际巨头协同布局的典型案例，巴西铝业作为巴西唯一的全产业链铝业综合体，拥有丰富的铝土矿、氧化铝、电解铝产能，且自备可再生能源，能够助力双方扩大低碳铝业务版图；

·力拓作为全球四大矿商之一，近期不仅与中铝联手，还与嘉能可重启谈判，有望达成世纪并购，进一步整合铝基产品资产；

·2026年1月，阿联酋环球铝业（EGA）与世纪铝业达成合作，计划在美国建设1980年以来首座新的轻金属铝生产厂，年产能达75万吨，进一步补充全球铝供给。

从趋势来看，近年来铝业资产并购主要聚焦于“全产业链整合”与“低碳资产”，产能扩张则偏向于“高效低碳”，龙头企业通过并购整合资源、降低成本，通过产能扩张抢占市场份额，中小铝企则面临淘汰压力，行业集中度持续提升。

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总结

此次中国铝业与力拓以62亿联手拿下巴西铝业巨头，不仅是一次重大的资产并购，更是全球铝产业进入高质量发展期的重要信号。当前，铝产业正处于“供需紧平衡、价格稳上行、产业大整合”的黄金发展期，铝作为高端制造与新能源产业的核心原材料，其战略价值日益凸显，而热管理领域的需求爆发，进一步打开了铝产业的增长空间。

从企业布局来看，产业链协同与全球化布局成为核心趋势，上游铝企向下游深加工延伸，下游热管理企业推进材料替代与技术升级，全球巨头通过并购整合资源、扩大低碳产能，逐步主导行业格局；面对铝价高企的压力，企业需通过优化内部管理、提升产品附加值、推进产业链延伸，破解成本困境，实现可持续发展。

未来，铝产业的竞争将不再是单一的产能竞争，而是产业链协同能力、技术创新能力与全球化布局能力的综合竞争。中国铝业等国内龙头企业，需依托此次并购带来的资源优势，聚焦高端铝制热管理材料等高附加值领域，加大技术研发投入，推动铝材料性能升级；同时，把握全球行业整合机遇，深化全球化布局，提升在全球铝产业中的话语权。对于整个行业而言，唯有推动材料创新、产业链协同与低碳发展，才能实现高质量发展，更好地支撑高端制造与新能源产业的升级，为全球经济绿色转型注入新动力。